「管金生失败在什么地方」中国证券之父 管金生,大学生干点什么挣钱

管金生失败在什么地方：中国证券管金生的父亲为什么失败 这就是债券327，并且是一个非常黑暗的历史啊，财政部和经济发展的内部信息，经济发展大肆做多，就像被判了死刑短申银万国证券，以及后来的管金生，谁花了八年在最好的巨单击分钟的多头头寸，结果出了大事 管金生失败在什么地方：证券教父管金生为什么会失败，教训 个人想法 无论是在知识或接触不合时宜管，有国家希望能够使中国的摩根，许多概念是先进的，但也正因为如此进步的，他付出的代价。 他的毁灭，因为他选错了对手，对手是一个运动员的裁判，因此本场比赛不能取胜。 个人而言，我很佩服他可能会与我自己的颜色。我只能说，英雄只能占据优势，但天生喜欢逆势而上，英雄否则就不是英雄。 管金生失败在什么地方：什么，或者一些大公司或个人不能以类似于股市的“327国债期货事件”的重大事件证券投资事件 1，最有名的角落典型--327国债期货早在1992年由上海证券交易所推出12月28日，只有自己开证券交易商，后来向公众开放。进入1999年，1995年达到鼎盛时期。此外，它出现两个风险事件的鼎盛时期，“314”，“327”国债期货事件，其中最著名的是“3致富网赚27”事件后，仍然关心在押的“327”消息，双方是明确十九国债贴息1995年2月23日国债发行新的消息公开，在期货市场国库，打破了市场的失败后上证所327合约空方主力受理故意违反，下午四点二十二开始空方主力大量透支交易的147.50元打压收盘价计算，327个合约暴跌3.8元，爆仓的同一天开多久线。后来此期间宣布无效交易，以及故意违法者管金生被捕和监禁。国债期货的交易严重期货市场最极端的表现形式的透支非法操纵，是愚弄了整个市场，市场并不难各方容忍，输给了这个目的了沉重的代价军官。促成327个事件的客观原因主要有两个：一是泛保证金制度，保证金率债券期货收取1低利润造成了投机气氛也使得系统难以维持无债每日市场结算的突然增加的风险？ 。其次，债券市场没有期货的发展创造了条件，而不是市场化的，因此没有利率期货市场已经成为猜测利率补贴游戏，价格发现与套期保值问题了。 327事件直接触发神经调节器，掀起加强风的风险管理市场，已经出台的制度措施。 2.顺势角典型 - 1994年7月来袭十月粳米事件。当时大米在上海商品交易所的粮食和石油期货价格两个市场稳定粮食价格，国家宏观调控的自然灾害周围的判断不同的看法产生了严重分歧，双方继续扩大位置，期货价格上涨超过的影响逼空和体征。在介绍交流不得不关闭市场，极限位置，和其他强制措施减仓，但不能抑制当然灾害造成食品价格上涨加剧，最高价交换宽松的限制，也促成了价格上升。要采取措施，以降低其前价格相比8月，主要是大米期货价格上涨了200元/吨，与9503个合约为例上升2400元/吨，而1,900名元的价格，但这个中地图采集赚钱软件国新年/吨只要。在举行了一系列会议，以稳定粮食价格九月初部门，大米期货价格下跌了连续四天有报价的板，但在上海证券交易所公布的食品价格限制量减少到1000万，并取消最高限价消息，大米价格已经出现连续涨停的现象。月国务院办公厅转发暂停大米期货转介，大米价格终于停盘，然后退出了历史舞台。角糙米期货的基本面支撑面，如灾难加剧了产量预期带来的，但这种观点是不是当时的认可，人们看到预期上升一个不切实际的精神，心理影响期货价格也刺激了现货价格为了抑制这种心态的蔓延，保持粮食价格稳定在宏观调控中，有关部门采取措施，关闭。 3，角事件不是例外 - 棕榈油空逼多中国的历史大多发生在多路逼空，现货供应，往往会导致多角形成大量的投机资金状况的风险事件，但增加的多角故障模式出现，因为中国正处于由计划经济向市场经济转轨的国家，国家经常使用的价格干预等手段，使得多逼空易受政策风险。棕榈事件发生在1995年已经迫使许多方法来空的外观，决定，过程中，充足的现货供应和投机资本的一角形成的主要原因是太小了。 1995年3月，拥有巨额资金的经纪人有权力强迫进口商在对M506合约的对抗扩大业务。当时公牛的基本条件是非常不利的，他们不会说话国内外棕榈油市场已经遏制通胀有所回落，国内期货监管工作秩序，抑制过度投机，专注于政策风险的脸和不利股市，公牛只有一个办法 - 离开开放的，股票的投机和套利优势使得道路更加难以抑制的长期出发，连续的方式跌停，并从9300元/吨迅速扩大市场报价下调至7200元/吨。棕榈油是不是典型的空军506多个。对于这种局面的形成原因很多，有基础，有一个单一市场方面，主要结构，依靠一个大的炒作难以提一下逆势累计涨幅轴承现货市场价格带来的风险操作风险做出自己无法脱身，不利于产品的净进口国，也是期货市场正常运行的一个重要原因。 4，开放的市场操纵者处罚的先例 - “籼水稻事件”事件籼稻，也被称为“金创”活动，与期货经纪公司一起，对事件的特殊性正亮点关联的事件风险。 “籼稻事件”发生在1995年广联达上市。受国家宏观调控，临时夏粮丰收和外汇保证金政策的影响，1995年10月，广籼稻9511合约回落关联到元吨附近2750，市场多头不愿意申请，10月中旬，广东省黄金期货经纪有限记录公司主要公牛，用更少的注册仓单新闻，强拉籼稻9511合约价格，三个涨停的价格后，回到元吨左右3050手，持仓在随后的股票抛售，对冲显著上升在高位振荡商业期货，10月19日的市场价格仍然比较高，和巨大的持仓，当天的决定长三个违法处罚收盘交易所会员，市场逆转之后。 10月24日的协议门大开，11月20日9511合约摘牌，在2301元吨收盘。籼稻期货合约在事件创造了一个先例，以惩罚中国仍进行交易非法操作。由11月3日10月19日由交易所处罚决定，中国证券监督管理委员会的年度广东吊销期货经纪有限公司业务资格的，它表明人们讨厌市场操纵。在合同仍在进行中作出的处罚进行市场操纵，这就需要交流是非常高的，既需要勇气，需要有一个明确的判断方法，好消息是不难作出这样的判断，是交易价格的重要指标短期上涨激烈，缺乏基本面支撑，随后多头头寸高度集中的，有表现的公然操纵。这种惩罚是造成对市场操纵威慑力量的积极影响，以整顿市场秩序，而且从市场操纵朝隐蔽，集中转向分级操纵显著举措，调查的难度得到了加强。 5，角成为“天津红”的经典天津红天津的证券交易所上市在1994年9月角落事件的507合同，然后采取价格下调至3800元吨附近，规划长期逼仓的市场，上大量现货的，一方面收购，而另一方面很多期货，1995年购买在五月中旬，507合约成交量和持仓量显著扩大，在六月初多头主力强拉价，涨停2出现，价格上涨到5151元吨，那么外汇保证金增加，抑制过度投机，但仍难以控制局面，最后只能通过终端关闭，并要求双方停止了敞开的城门解决方式问题。 “天津红507事件”在几个方面的典型表现，一个与国际赛事角角落定义市场，国际市场的定义角用现金交付较少，现货市场的主控制，而且在大量买入的完全一致期货市场，从而达到操纵期货暴利的目的，在国际市场上这样的角行为是非法的。红小豆天法和国际市场惯例角角是一样的，日子是小红豆品种法，很容易出现逼仓。其次，拐角行为引起的交易价格是非常明显的，涨停板出现2不考虑基本面的情况的影响，时间短，利润空间大，呈现出时间和空间不对称，“力”杰出的人物叫做意义该强制盒的角落。由于这个特点，或有严重的负面性的表现，交易所采取强硬措施制止，导致后来的行为特征变化角，角温和后，不急的时间和空间尽可能对称，后来人们角角被称为软，最近发生的事件沪胶0407市场它们作为软的角落，因为有关方面并没有出现停止连绵起伏否认角性质，但需要指出的是，无论是位置，并且强迫或软力量仓库，其实质是一样的，是一种市场操纵，扭曲了价格，谋取行为的巨额利润，主要是与国际市场接轨角定义为基本特征。小品种特性加上运输交易系统，让不完美的红豆角事件接连发生。苏州商品交易所，1995年6月1日推出的红豆期货，现货市场的低迷和交付标准的期货市场过低的原因连创新低。但在苏联解体后宣布非陈豆，豆新的和解协议掺杂和更少的股指期货的实际数量的释放玫瑰出现月9602个合约，例如在仅一个月期货从3690元吨上涨到5325元吨，很多短套期保值遭遇了爆仓的命运。 1996年在中国证券监督管理委员会下个月需要持仓减仓而不是要开政策干预的新仓库和苏联的影响下被迫开放外汇期货逆转。 3月8日交易委员会阻止苏联红小豆期货合约。苏州红小豆事件的股权转让给天津。然后BBDO规定，6万吨政策的最大输送能力。价格超跌和有限的移民政策是又一轮市场逼仓的中国证券监督管理委员会调查在天津红小豆创造的2096第一季度的情况9609事件，并立即。

管金生失败在什么地方：为什么中国政府不积极发展金融衍生品市场？

看到知乎有人问这个问题，本来回答了，但没写好，被人怒怼了，其实我对期权也不是很了解，随便写了几句，后来发现欠妥，就删了，现在认真写一下。

中国政府也好，美国政府也好，对金融衍生品市场，一直都是“放松-监管-放松-监管”这样的循环。但中国比美国更为集权，所以无论放松还是监管，幅度都比美国大，显得政策波动大得多，让人更加难以捉摸，政策风险比较大。美国更多是市场导向，哪怕政府加强监管，也更多是小修小补，整体上政策风险小的多。有人说奥巴马是极左，那请他来中国，见识一下什么叫真正的左。

说实话，发展衍生品市场在技术上也不是很难。比如简单的期货逐笔行情，交易所一直说自己有逐笔行情，随时都可以发布，但监管方面不给，只允许截面行情。但是对广大普通量化从业人员来说是有好处的，因为数据量小了，处理更方便了，对编程、计算的要求都更低一些，普通人也可以做量化。其它方面，参考新加坡、韩国这些中等体量的经济体，人家新加坡的股指类期货、韩国的期权规模都很大，远远超过其经济体对应的地位，可见只要政府重视，发展这些难度并不是很大。

中国很多特殊国情，比如大家都知道开交易所赚钱多，证监会想开，其他部委也想开，地方政府也想开，大家行政级别差不多，政治地位差不多，谁也左右不了谁。比如虽然证监会监管的上海期货交易所有黄金和白银的期货，但人民银行的上海黄金现货交易所也在交易黄金、白银的衍生品，只不过是现货，但也是保证金交易，也可以程序化，交易规模还挺大，甚至超过上期所，对散户来说，其实都是投机，交易期货、现货一样的；另外，各地方政府、国有企业也在弄各种各样的贵金属交易平台，证监会只能说这些非法，但无权取缔，美国一般说commodity都默认商品年期货，很少听说商品现货交易的。

中国的这些现货交易所分流了太多散户资金，让企业难以对冲风险。说白了，对冲、分散风险本质上需要其他一些风险承受能力强的投机客来承担，比如想一夜暴富的散户。2019的商品期货价格大涨让国有钢厂扭转数年亏损实现盈利，这是金融帮助实体经济的典型案例，说白了就是散户给钢厂送钱。当然有些散户规模还不小，甚至是基本面方面的大牛。但跟党国的企业比起来本质上还是散户。

说回“放松-监管”的事。中国1990年代的时候期货市场曾经非常火爆，全国300多个期货交易所，自行车期货都有，终于酿成了国债期货“327国债事件”，证券教父管金生锒铛入狱。

其实期货很简单的，有多有空，管金生到处借钱大举做空，由于交易时间有限，很快收盘，对手方是国有背景的中经开，损失惨重，但交易所宣布最后时间段的交易无效（这就是政策风险）。后来管金生和中经开的老总都因此坐牢，然后从严监管，300个期货交易所剩下3个，国债期货也关闭了。

比期货复杂一些的是期权，跟期权很像的是权证，香港叫涡轮。2000年代中国有一段时间权证非常火爆，但后来所谓“南航天量创设”事件而遭到监管层封杀，2005-2011年风光无限的权证市场就此终结。

其实这些不难理解的：既然是金融衍生品，理论上规模可以非常大，美帝当年16万亿美元的GDP支撑了600万亿美元的金融衍生品市场。天量创设也是这个意思：赌南航股票的涨跌，哪怕南航市值只有100亿，但赌盘可以1000亿、1万亿，所以天量创设从道理上来说是合理的。但由于那段时间南航股票暴跌，导致认沽权证价格暴涨，但后来行权价7块多，最后价格只跌到8块多，使得这些认沽权证通通变成废纸，而之前南航天量创设发行了非常大量的认沽权证，让人们认为是这些新发行的权证拉低了价格。

其实从期权定价公式来看，似乎并没有说衍生品发行量对价格有啥影响，一般来说波动率有影响。权证被废之后，股指期货逐渐发展起来，应该是2010年4月16日上市的。那时候股票量化对冲就火了起来，各方大神粉墨登场。反正就说中国股市有了做空机制，牛市熊市都能赚钱，其实说多一句就是牛市熊市都能亏钱。应该来说，任何市场刚开始的时候机会还是很多的，2019年之前股票量化对冲都是很好的策略，一年15%-20%，最大回撤3%-5%，好牛逼的，很多公司规模都达到了几十亿，应该说中国还是比较大力发展的。

那个时候确实有很多海外工作的人回国了，良莠不齐，差的多好的少，国内一些公募基金、证券公司喜欢招这些背景还比较光鲜的人，薪资也比较高，几百万的年薪。但其实那时候股票量化对冲竞争也不是很激烈，而这种策略短期来看很难做得非常好。比如大家都是15%-20%的收益，3%-5%的回撤，都差不多，国内随便找个研究生能做到，海归大拿也是这种水平，短时间内区分度太小，于是很多本土背景的公司领导在媒体放炮说“华尔街那些人的模型不适合中国市场，还不如我们招的实习生牛逼”。很多时候，too simple, sometimes naive......

但好景不长，其实2019年之前是漫长熊市，很多股民去证监会上访，说股指期货压制住了股票市场。其实很多"专家"的逻辑是这样的：股指期货半秒报一次价，股票指数15秒，而大户都做空，所以股指期货会领导股票下跌。然后证监会就不给各个研究部门公布大户持仓的数据。当然，后来2019大涨的时候又没人说股指期货的领涨作用。

2019是个神奇的一年，就是发生了股灾，然后对股指期货进行了限制，大幅提高日内平仓手续费100倍，限制撤单等，就是扼杀了高频交易。对程序化的定性是“助涨助跌”，本来是要严厉整顿程序化交易的，可惜提出整顿的那位证监会高官自己被抓了，于是就不了了之，两年后高频巨头伊士顿也被轻判。其实这些都是中国特色的政策风险。

其实美国的衍生品市场发展也差不多，比如1987年的股灾被认为是“投资组合保险”这类程序化交易导致的，而这类保险也是衍生品。1998年长期资本管理公司就更牛逼了，当时公司管理规模才40亿，居然融资了1200亿，大部分买场外衍生品，特别是利率衍生品，合约名义价值1万亿美元，所以合约跌1个基点就是1亿美元，40亿美元1个月就亏完了，于是很多合约就没有对手方，大家就恐慌了。

其实嘛，原因各种各样都有，比如流动性危机之类的，这类场外衍生品想平仓的时候找不到对手方；还有就是模型风险，俄罗斯违约造成了很多小概率事件；另外就是高杠杆的风险，40亿本金买了1万亿的东西；但那时候美联储很快处理了危机，影响不是很大，所以美国政府也不是很重视，甚至还废除了混业经营的限制。

10年之后的2008年，又是这些场外衍生品惹事，这次是CDO、CDS这些，其实道理还是那些，比如小概率事件发生了，这次是房贷市场出了问题；另外一个重要原因是产品太复杂，比如CDO的平方之类的，可能对风险估算得不是那么准确。

国外衍生品是场外规模远远大于场内，比如利率、外汇这些；但国内是反过来，是场内远远大于场外。而且国内的场外衍生品很多是个股期权。期权这东西，设计上或许并不复杂，但背后定价、动态对冲啥的复杂一些。虽然有一套很完美的随机微积分（stochastic

calculus）的理论，金融工程硕士传统上教学内容也是学这些，但现实往往跟理论有一定出入。比如著名的长期资本管理公司（LTCM）号称做场外期权世界顶级的，成立四年就栽了大跟头，尸骨无存。美国2008的CDO、CDS等也酿成大祸。

其实当年美国的场外衍生品quant被誉为“绝望博士收容所”，无数哈佛、麻省、普林的数学、物理博士都跑去投行当这类quant，比如用蒙特卡罗给奇异期权定价之类的。这些人应该是很牛逼的，但最后还是阴沟翻船，比如著名的goldman

alpha亏损30多亿美金，其他贝尔斯等、雷曼、美林等直接就跪了。其实现在国内的中信、中金、华泰、广发就相当于美国当年的高盛、摩根、美林、雷曼吧，说实话，美国这些公司招哈佛、麻省的人，国内这些公司就招北大、清华的人，哈佛、麻省的学生在美国捅出大篓子，那么北大清华会不会在中国捅出篓子？咱们来日方长，拭目以待。。。

期货多空双方收益对等的，但期权买卖双方收益不对等，而大券商一般是卖方，亏起来会很厉害。有人说，他们会动态对冲不用担心。但说实话难道LTCM不会？雷曼、贝尔斯等不会？这些忽悠一下小实习生或小女朋友就算啦，如果自己也信了，就不知道说什么好了。

中国衍生品市场的发展速度，放到国际上来看，到底是快还是慢呢？那个问题有个高票回答一味跪舔中国政府，吸引了不少小粉红点赞。但衡量好与坏得有一个标准，你不能说发展不好的部分就是“中国政府压根看不上衍生品市场，没用心发展它”，那就显得莫名其妙了。

证监会高层也经常换人，之前专业水平挺高的张育军已经锒铛入狱，现在的方星海是斯坦福经济学博士，当然水平也是高的。但之前搞了个熔断没多久下台那位，你硬要说水平高，我就不知道说什么好了。其实即使是张育军，虽然专业水平高，毕竟两个交易所老总都当过，但忙着“靠山吃山”，让他救市却拿国家队的钱炒妖股，然后拉高自己赚钱，我也不好说什么了。

其实官员的专业素养是一方面，监管态度是另一方面。主要就是左翼严格监管和右翼放松监管的区别。美国更明显一些，民主党自由派就是加强监管，共和党保守派就是放松监管。中国一向以左翼思想立国，本来就趋向于严格监管，偶然放松一下，出了乱子，立马出台更严格的监管措施。奥巴马也是一样的，比如问题改成“为什么奥巴马政府不大力发展衍生品市场”，答案也是差不多。比如奥巴马说过“数学和工程专业的毕业生应该从事实体经济的工作，而不应该去当衍生品交易员。”中国最高层领导也是类似的态度，肯定希望培养的理工科人才去从事工程技术的工作，而不是衍生品虚拟经济。当然，或许对自己的子女择业有不同的看法。

零零散散说了这些，最后，说点正能量的东西。中国现在的思路一直说金融要服务实体经济，不能资金在金融领域空转，这些对复杂的金融衍生品如CDO、CDS等的发展似乎不是很有利。但对于普通的场内期货、期权的发展还是有利的。特别是商品期货，本来中国商品期货市场的规模N年前就是世界第一，现在又要商品很多新品种，未来发展还是有很大潜力的。场外期权方面，现在没出事，是因为发展时间太短，大家还比较谨慎，以后真的出件大事撸掉一两家大型券商，那大家就舒服了。所以，本人非常不看好场外期权这类业务。当然，做销售是没问题的，反正卖出去就有佣金，管它之后洪水滔天。

管金生失败在什么地方：管金生“亚交所·拙见金融论坛”对话实录

编者按：

日前，管老先生在“亚交所·拙见2019年首届金融论坛”上的讲演文——《我在金融行业，坚守已近35年，毕生所学，只有3句话》受到社会各界广泛关注，今日头条、新浪、搜狐、腾讯等各大公众媒体平台，纷纷转载，热议如潮。

管金生素有我国金融界开山鼻祖“中国证券教父”之誉，其人谦虚平易，格局豁达。其言真炽深刻，发人深省。

在此，我们冒昧将管金生与意见领袖杨锦麟、腾讯专家郑浩剑，在论坛上的精彩对话作了抄録与还原，以飨读者。

2019年，金融震荡，股海沉浮，愿思想成为领航的灯塔，让声音化作牵引的桨绳。CNNM中国网媒，为价值发声。

以下是讲演全文。

（一）为什么叫我证券教父

杨锦麟：管老，大家都管您叫“中国证券教父”，您认同和接受吗？

管金生：别这么提，一有机会我就讲。不过深圳证券业搞得早，这是切切实实的。

教父这个称谓是怎么来的呢？可能很多朋友不太清楚，我解释一下。

九二年，我、国家发改委的童大林和北京大学的萧灼基教授，组成“中国大陆经济学者访问团”到台访问，给“汪辜会谈”打前站。

离台前，专门作了一次演讲。童大林在我之前，因为内容涉及政治，民进党起哄喝倒彩。由于我不懂政治，轮到我时，就以“两岸同心，合力打造沪港台证券金三角”为题作了演讲。

第二天，台湾各大报刊均以大字标题“中国证券教父管金生在台发表演讲”作了报道。

我当时看到报道哭笑不得，这样一登，我回去怎么跟组织交代？我怎么一下子就成了“中国证券教父”？

我找当时《中国时报》余纪忠询问此事，对方表示台媒并非杜撰：第一，你是中国证券培训的先行者和开拓者；第二，《世界经济导报》上有你与中国资本市场的报道。

由此挂名至今。

（二）互联网金融要怎么搞

杨锦麟：今天腾讯的郑先生也来了，请介绍一下自己。

郑浩剑：大家好，我是郑浩剑，腾讯支付基础平台与金融应用线副总经理。

虽然我是一名服务于互联网金融的新兵，但我与中国金融早有渊源。九九年，我有幸参与了万国证券系统的构建，见证并经历了金融业电子化的整个过程。现在我的研究方向是：互联网和金融业怎么结合。

管老说到金融业本质是服务行业，我感觉互联网也是。我一直在想，如果这两个行业紧密结合，是不是可以促进整个服务行业的大升级，进而推动并服务于整个产业升级？借此契机，非常希望能够得到管老的指点。

管金生：不敢当，我谈点个人的看法和分析，不足之处，也希望大家多多指正。

互联网金融，其实是我们世界金融格局上一个“弯道超车”的机会。

为什么呢？因为相对比美国，中国传统金融体系留下了充分的空间，而美国的投融资空间已经基本被占领了。

中国现行的银行体系用一个词来形容，就是“嫌贫爱富”。

中国的中小微企业，提供了国家50%以上的税收、60%以上的国民收入、70%以上进出口贸易额，80%以上的就业机会。但传统金融体系里的金融机构，为了规避风险，他对中小微企业的服务极其有限，这就留下了巨大空间。

互联网金融恰恰可以弥补这个空间，近几年国家也对此也相当扶持。不过，今年国家下达了一个互联网金融整顿的文件，金融业风声鹤唳，说要受到“打压”。

在我看来，一方面，整顿是需要的，P2P确实出现了很多问题平台，导致投资者损失巨大，进而影响社会安定团结；另一方面，整顿也不等于“打压”。

另外，管理架构上的问题也需重视。互联网金融由P2P和股权众筹组成，其中P2P的审批权被下放到地方，各地为了政绩，过度放开了P2P审批权限；另一方面，股权众筹却高度集中，据说股权众筹仅放开到上海等10个地区，在我看来，还远远不够。

这方面我还有一个建议：建一个让银行去“领养”P2P的共享平台，现在常州已经有银行进行了结对，对P2P的监管和扶持效果不错。

（三）中国金融大而不强

杨锦麟：管老，您作为中国第一代金融从业人员，对中国金融发展现状满意吗？

管金生：中国是一个金融大国，在人员、规模、硬件上面，中国是世界一流水平。大，但大而不强，有进步，但进步不多。

中国的直接金融比例已经从2%发展到15—17%，但还不够支撑中国承担世界经济引擎的重任。只有持续不断地发展直接融资，中国的金融体系才能够支撑中国成为世界经济引擎。

当新资本推动新经济，中国也就自然而然成为全球经济新的一级。

杨锦麟：如果一直持续大而不强下去，中国经济就会陷入中等收入陷阱。那您对中国的金融体系建设，比如市场监管、制度运行等方面，哪个环节最满意？

管金生：首先要澄清一点，我的回答，并没有任何针对性。

我认为，监管部门应该主要着力于交易所的监管，以及监管制度的建设。至于企业，让市场去淘汰。

另外，在管理人员的顶层设计上，可以选拔一些顶尖水平的金融从业人员。

杨锦麟：在座听得明白吗？

（四）我赞同腾讯的金融战略

杨锦麟：郑先生年轻有为，九九年就开始了互联网金融的尝试。腾讯最近有什么动作？

郑浩剑：战略上，腾讯有一个转变。在“3Q大战”之前，腾讯是一个独立构建的封闭生态，之后，腾讯整个战略布局转变为“1+1+0.5”。

一个“1”是指平台，比如腾讯、QQ；一个“1”是指内容，比如游戏、音乐、文学、电影；还有一个“0.5”，就是指金融。因为金融业的准入门槛很高，我们认为做技术服务商更有前景。

腾讯对互联网金融的定位经过多次讨论和调整，一开始腾讯认为互联网金融是构建腾讯的互联网生态，在实践中腾讯发现互联网金融应该构建的是开放的生态。

因此，腾讯整合旗下平台和大数据技术，将其打包成金融上可以普遍使用的一种技术；同时构建了“互联网+”平台，向企业开放这种互联网金融服务，就像提供水、电、煤一样。

杨锦麟：管老，您对这种思路有什么评价？

管金生：我赞同。究其本质，这是资本和技术的结合。资本一定要拥抱新技术，资本和技术的结合才能发展壮大新经济。

（五）廉颇老矣，尚能酒饮

杨锦麟：管老，您认为，三十年后，中国的金融会是什么样的？

管金生：未来，证券业一定会与互联网紧密结合。这一代年轻人，聪明、勇敢、思路开阔。他们懂技术、学金融，一定能够把这件事做好。

当他们做到资本和技术结合的那一天，就是权贵资本匿迹的那一天，就是中国金融业的希望之火燃起来的那一天。

杨锦麟：非常中肯。据我所知，您还在努力，还在探索。廉颇老矣，尚能饭否？

管金生：还能酒饮。

杨锦麟：好一句还能酒饮。

管金生：我本是退出历史舞台的人。 而今，金融观察员的生活让我换了一种活法。很潇洒。

这两年，有朋友找到我，跟我讲中国金融市场的现状，讲中国金融的未来，讲可为之事，讲蓝图计划，讲的无处可躲。

廉颇老矣，尚能酒饮。于是准备做个股权融资基金试试。

杨锦麟：老将出马，肯定一个顶俩。 管老，在您身上，我学到很多，今天这里这么多观众，有的千里迢迢赶来，都是想听您的教诲、向您学习。我想让您给这些青年们，提点建议和忠告。

管金生：那我稍微讲一讲。当今时代变了，青年既要学习技术，也要加强学习金融知识。

金融并不艰深。第一，最赚钱的职业搞懂企业财务，本质上无非三张报表；第二，懂得相关法律，像公司法。有了这俩方面的知识，你就基本你怎么加的我微信怎么回答懂了金融。

（六）关于“327”，我纠正一点

杨锦麟：现在年轻人里有一句流行的话，叫“有钱任性”。您认同吗？

管金生：我明白，你指“327”。

首先，我要纠正一件事情：我在当年，并不是任性而为，实为冷静，两害相权取其轻。

当年，我是空方总司令，背后有几十家空方，是几十亿的资金，是数以万计的股民。

倘若当时我听之任之，几十家空方势必全部破产，上海滩势必迅速引起挤兑，事情必然恶化至不可想象。

我是在对各种后果都清楚的情况下，作出的选择。当几十家企业命运系于一身，我只能这么做。我在下令前，把所有权利全部收回，所有责任我一人承担。

这是我的一点纠正。

杨锦麟：管老，我在网上把您称为爷，因为我觉得你让人服气。 我看到了一个中国爷们的担当。

（六）问与答

主持人：我们看到后台有很多热心观众留言。有人问道：腾讯钱包和支付宝在厮杀吗，未来腾讯钱包会颠覆互联网金融吗？

郑浩剑：其实，腾讯并不是一个想要掀翻互联网金融现在棋盘的角色。

首先，出发点不一样。腾讯加入金融市场，是想弥补现有空白，增强中国金融业的服务能力；比如银行，虽然网点星罗棋布，但1000元以下的小额贷款业务，却受制于现实因素，未能良好开展。腾讯愿意通过互联网金融，在这方面做一个补足。

第二，主路径不一样。腾讯的互联网金融最根本的目的，还是从社交出发，服务到我们的产业中间去。我们更多的是想为金融市场的需求方、供给方、第三方提供平台与服务。

主持人：有人问：股票投资和股权投资有什么区别？

管金生：股票投资和股权投资的区别，简单说来就是：股票投资是二级市场，股权投资是一级市场。

股权市场相对股票市场，股价更趋价值导向；股票则更受价格表象的影响，“炒”的成分比较重。

杨锦麟：这个问题好玩：互联网会给证券带来哪些进步？

管金生：第一，帮助实现股权众筹。互联网股权众筹有人在设点，限制很多，未来倘若真正放开，互联网股权众筹一定会迅猛发展。第二，解决信息不对称，促进金融市场公开化、公正化、透明化。第三，互联网可以为国际国内平行并购基金提供技术支持，这一点要学习腾讯。

郑浩剑：这里我补充一点。股权众筹在具体的事例上具有非常大的想象空间，它具有非常丰富的场景。

比如股权众筹电影，假如每个人都可以自由地参与一个电影项目成为他的股东，那中国的电影业必然会有一个非常大的转变。

管金生：嗯，不仅文娱行业，中国的创新创业事业也可以通过股权融资获得更好的进展。

杨锦麟：最后一个问题，很犀利：资本是逐利的，如果实体没有很好的资金回报率，如何引导资本反哺实体呢？实体和金融又如何形成新的结构呢？

管金生：这个问题相当好。

首先，资本是逐利的吗？是的。但资本只考虑逐利吗？并不是。

在逐利之前，资本首先要考虑的是安全问题。回顾世界经济历史，种种危机都是丢弃安全第一位的教训。

那金融如何和实体结合？我自己的例子正好可以回答这个问题。

我之后要开展的项目，是成立一家以环保事业为主要业务的企业，准备发行一个10亿规模的基金：台州市政府出资10%作为引导，几家上市公司出资30%，再向社会募集剩余的60%。

这个项目，能够为政府解决环境问题贡献力量，也能为社会解决问题。

希望通过我的回答，大家能够受到启发，对金融实体结合的认识更进一步。

谢谢大家。

二〇一六年，深圳

（根据对话整理，内容有所删减，未经本人审阅）

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管金生失败在什么地方：如何看待證券教父管金生69歲又創業 ？

可惜在327国债被一群关系户和一群输不起的庄家给坑了。唉（谋事在人成事在天啊）可惜是庄家制定和改变规则。只有输。。。。。。。╮（╯＿╰）╭

那个 在什么地方